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10月30日，家居零售巨头红星美凯龙披露了2025年第三季度报告。财报数据显示，公司正经历深刻的行业调整与战略转型阵痛。前三季度，公司营业收入约为49.69亿元，同比下降18.62%；归属于母公司所有者的净亏损达到约31.43亿元。其中，仅第三季度单季营收为16.32亿元，同比下降13.24%，净亏损12.43亿元。

对于营业收入的下滑，红星美凯龙在公告中解释称，主要受到家居零售市场整体需求减弱的影响，导致商户经营面临压力，商场租金收入出现阶段性下滑。与此同时，公司为支持商户稳定经营，增加了稳商留商的相关优惠。此外，委管商场数量减少以及其他业务板块项目进度放缓，也对整体营收形成了拖累。

具体来看，公司前三季度的营收同比下降了11.4亿元，其中，自营及租赁分部收入下降5.8亿元，其他分部收入合计下降5.6亿元。主要是由于相关产业发展的调整，公司的各个业务板块均受到了不同程度的影响，公司积极调整战略重心，夯实业务发展质量，在营业收入下降的情况下，商场租赁及运营业务依然实现了较为稳健的盈利能力。公司前三季度的利润总额为-33.5亿元，主要是由于受到市场短期波动和价值调整的影响，公司投资性房地产公允价值下降形成公允价值变动损失约-33.3亿元以及各类减值损失合计约-1.7亿元。

公司前三季度，商场租赁及运营等业务的营业利润约2亿元，较去年同期的约1亿元出现明显改善。截止2025年9月末，公司自营商场的出租率出现了一定程度的提升，由2024年末的83.0%稳步提升至84.7%。同时，公司的经营活动现金流也出现了明显回升，截止2025年前三季度经营活动现金净流入约人民币6.4亿元，较去年同期增加约11.7亿元(去年同期为-5.3亿元)。前三季度的单季度经营活动现金净流入分别为-1.12亿元、3.14亿元和4.41亿元，环比亦逐季有所增加。

门店变动情况方面，报告期内，公司关闭4家自营商场，有3家商场由委管转为自营；委管商场新开1家商场，关闭29家商场。截至2025年9月30日，公司经营74家自营商场，228家不同管理深度的委管商场，通过战略合作经营7家家居商场，此外，公司以特许经营方式授权22家特许经营家居建材项目，共包括358家家居建材店/产业街。另外，公司有16家筹备中的自营商场（其中自有13家、租赁3家）,筹备的委管商场中，有250个委管签约项目已取得土地使用权证/已获得地块。

截至9月末，公司自营商场的出租率由2024年末的83.0%提升至84.7%，显示出运营效率的改善。特别值得关注的是，尽管自营商场总体收入37.11亿元，同比下降14.6%，但其毛利率反而提升了1.2个百分点至71.4%，其中合营联营商场的毛利率达到80.6%，同比大幅提升14.9个百分点。

与此同时，公司披露的另一则公告揭示了其面临的资金回收风险。截至2025年9月30日，公司对合并报表外单位提供财务资助本金总余额为104,183.97万元，占最近一期经审计归属于上市公司股东净资产的2.24%；本集团对合并报表外单位提供财务资助本金总余额为240,245.51万元，占最近一期经审计归属于上市公司股东净资产的5.17%。截至2025年9月30日，本集团未到期的财务资助本金余额66,469.48万元，本集团财务资助逾期未收回本金余额为173,776.03万元。

这些逾期款项主要分为两类：一是因自营商场项目建设进度未达预期的逾期款项约10.03亿元；二是因财务资助对象资金周转问题导致的逾期款项约7.35亿元。为应对这一风险，公司已累计计提资产减值准备61,830.13万元，体现了其对资金回收风险的审慎态度。

综合来看，红星美凯龙正处于深度调整期：一方面通过关闭低效门店、提升运营效率来夯实主业，核心商场的盈利能力与现金流持续改善；另一方面则面临着资产价值波动与大量外部借款逾期的双重压力。在行业整体承压的背景下，公司如何平衡对商户的支持与自身经营风险，如何在优化资产结构的同时确保资金安全，将成为其转型之路上的重要考验。